第四季黄金解密

踏入第四季，金融市场焦点定必是继续观察，美国联邦储备局的加息周期是否已经告一段落？市场认为，就算联储局可能在11月再加息，但这趟加息是最后一次，很大机会利率终极见顶。若果金融市场认定了美国利率已经见顶的话，那么对金价来说是一重大利好消息，将会有助金价后市继续向上甚至破顶再上。

若先用统计数据来分析，过去第四季的表现，不难发现金价在第四季表现犟劲，尤其是金价进入牛市的时候。如果先用过去10年的数据来统计和分析，当中有6次上升4次下跌，表面上上升机会率只有60%，下跌机会率则有40%。当中下跌的4次，分别在2013-2016年这连续的4年，而这4年刚好是黄金步入熊市的阶段。但之后黄金逆转步入牛市之后，在2017年至2022年的第四季则连续6年上升。

所以初步得出的结论是，黄金在熊市的第四季表现弱势；相反，黄金在牛市时的第四季表现犟劲，当中升幅最小的是2017年的第四季为1.79%。升幅最多的是去年第四季有9.76%。黄金在牛市的第四季表现较好，其中的原因不难解释，主要是基金经理对来年的黄金看好，便开始在第四季积极买入。而以月份当中，过去6年的12月全部上升，即是说过去6年的第四季上升主力都归功于12月爆上。同样的，若金价正处于牛市阶段，12月上升的机会亦相当高。

若果进一步将年份的数据拉长来看，即是由2003至2022的20年原来都是一样，数据反映在牛市的时候，黄金第四季均表现犟劲。在这20年当中，第四季上升的有14次，下跌的有6次，即是上升机会率为70%，下跌机会率为30%。但同样的，金价在2003至2011年，这8年牛市当中的第四季均全面上升，升幅最大的是2007年的第四季达12%。

上述的统计进一步引证了，只要金价步入或仍然在牛市，第四季的上升机会几乎是100%。但当然世事没有绝对，若联储局突然间公告天下，说联储局即将展开另一波的加息周期，那么在美元有机会的犟势下，金价便会无运行。但以目前美国的利率水平来说，基本上是足够在联储局所说的限制水平来压抑通胀。所以基本上以目前美国的经济及通胀各方面衡量，美国根本不可能将展开新一波的加息周期。

而且金融市场除了预期美国息口已经或即将见顶之外，估计到明年初便会开始炒作联储局在下半年开始减息，意味着美国的减息周期有机会在2024年的下半年或者年尾开始。在这样的概念充斥下，估计美元难以转犟并继续走弱。另一方面，在充斥美国利率见顶及将会减息的概念影响下，美国10年期孳息率亦会因此持续受压，从而对金价亦极为有利。

在地缘政治方面，一旦在第四季恶化的话，那肯定对金价亦大有帮助，会造成火上加油的效应。值得一提，明年就是全球瞩目的美国大选。以目前来看，很大机会是民主党现任总统拜登与共和党前总统特朗普的“战争”。美国的民调持续显示，特朗普有机会击败拜登卷土重来，再次担任美国总统。而特朗普在货币政策上走弱美元路缐，旗帜十分鲜明。所以在特朗普年代的2017至2020年的4年，黄金大幅上升了65.58%，并且创下历史高位2075美元。

所以如果在明年的大选年当中，特朗普的民调遥遥领先拜登的话，再加上市场炒作联储局减息，那么对美元不利对黄金则极为有利，故此笔者一直对金价前景十分有信心，就是基于上述的判断。