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放眼2022年 滞胀亦步亦趋 - 百利好环球

放眼2022年 滞胀亦步亦趋

Sam Sam
2022-01-19 11:21:04

回望2021年,恒指出现先高后低走势。在年初之时,恒指走势气势如虹,但走势在农历新年后转差,恒指在2月18日升至31183点高位后回落,跌至29000水平。到了下半年,由于内地多个板块都受到方方面面的监管,包括但不限于游戏、教育、互联网、支付平台,甚至连债台高筑的房地产行业也不能幸免。这使得恒指走势在下半年转差,叠加第4季出现新冠肺炎出现 Omicron 变种,进一步拖低指数表现,恒指在2021年12月20日跌至22665.25点的近年低位。换言之,全年波幅达8518.11点。

 

参考恒生指数公司的数据,在截至2021年12月底,恒生指数的市盈率(PE)为15.47倍,高于历史平均值的14.2倍;同期股息率(yield)为2.42%,低于历史平均值的3.61%。从这个角度去看,恒生指数在截至2021年12月底的估值,仍未算十分吸引。

 

不过,若从技术分析角度去看,以恒指月线图去看,恒指分别在2008年10月及11月、2011年9月及10月、2016年1月及2月2020年3月、4月及5月,都曾跌穿保历加通道底部,然后出现反弹行情。恒生指数在12月20日跌至22665.25点的近期低位,并跌穿保历加通道,之后恒指略反弹,并在23000水平整固,然后在1月初出现一波反弹走势,阻力参考为23800 / 24000。另一方面,由于恒指估值未够吸引,不排除后市或有调整穿间,较大支持参考为23000 / 22500。

 

除了要待指数调整至吸引水平外,若指数成份股的盈利能力回升,也有可能使恒指的市盈率变得更吸引,有望吸引更多投资者入市,从而使恒生指数的走势改善。在疫情影响下,国际货币基金组织(IMF)早前发布世界经济展望报告,报告预测,全球2021年经济增长率5.9%,明年可望达到4.9%,FMI称,尽管疫情再次爆发,全球经济仍持续复苏。IMF并下调中国经济增长预估。

 

另一方面,近日多国或地区的生产者物价指数(PPI)都持续高企,反映大宗商品价格上升令工厂生产成本上升。同时,大部份国家或地区的消费者物价指数(CPI)未见大幅上涨,反映厂商未能把高成本转驾消费者。再者,美国联储局在缩减买债后,下一步便是在2022年加息。参考美国利率期货资料,当局将于3月16日 (机会率 67.7%)、6月15日 (机会率 44%)、9月21日 (机会率 32.3%)及12月14日 (机会率 28.9%)分别加息25点子,即合共加息4次,共100点子。在加息憧憬升温带动下,或会进一步加剧全球经济滞胀的情况。

 

换个角度去看,全球经济增长有放缓迹象,但通胀却持续上升,出现滞胀。参考投资时钟 (笔者绌作《简易选股DIY》也有引用此分析方法),在滞胀的情况下,投资者应探取防守性策略,其中一个考虑是增持现金 ,以减少风险。此外,还可以留意公用板块、消费者必需品及大宗商品,黄金是其中一项用来对冲通胀的投资标的,投资者除了买实金外,也可考虑投资追踪金价的ETF,例如是SPDR金ETF (2840)。

 

在元宇宙的概念下,现世代的投资者除了增持现金外,或许更喜欢增持加密货币,但加密货币能否完全符合法币的要求?或只能视之为大宗商品?虽然投资者可考虑把资金投到虚币之上,但也得注意风险。

 

 

-笔者为香港证监会持牌人士,不持有上述股份。

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