金价在2022「疫」境中求全

去年环球通胀升温，主要是来自大宗商品价格上升所引致。但贵金属价格表现令人失望，黄金大约下跌4%，白银下跌8%。当中主要是金融市场憧憬在疫苗接种下，疫情退却令避险情绪降温。而更重要的是，美国经济强劲复苏兼通胀高企令联储局宣布退市，甚至即将进入加息周期，因此带动美汇指数去年上升超过7%。亦因此，黄金白银去年表现明显跑输其它大宗商品。

但话说回来，在美元强势兼联储局开始收紧货币政策下，黄金下跌的幅度其实不算多，当中主要的原因就是正如上文所说，环球通胀持续升温，令投资者甚至多国央行持续购入黄金抗通胀。根据世界黄金协会统计数字显示，在2021年全球央行黄金储备持有量达至1990年以来的最高水平，最近10年全球央行增加黄金储备数量超过4500吨，总持有量比十年前大幅增加15%达到36000吨。相信这些央行因应环球通胀升温，以及本国货币持续贬值，故此不断增持黄金储备作抗通胀和避险之用。

印度政府公布的数据显示，去年印度黄金进口金额创新高达到557亿美元，较2020年的220亿美元多出153%。若以进口数量1050公吨计算，数字亦创下十年以来最多的进口量。主要是疫情退却后，印度民众补办婚礼及消费需求所带动。

另一方面，环球地缘政治日趋恶化，例如俄罗斯和乌克兰关系进一步紧张，金融市场担心随时爆发战争，故令部分资金流入金市避险令金价有所支持。因此金价下跌至某些低位时，便会吸引好一些机构投资者作出趁低吸纳。相信在2022年环球多国央行会继续增加黄金储备，中印两地民众会继续增加购买金饰品的意欲，在大量实金需求支持下，相信金价在美元强势及联储局加息周期下难以大幅下跌。

况且金融市场基本上已经完全消化了美国提早退市，及提早加息的预期，估计对金价的负面影响亦十分有限。投行高盛环球商品研究部预期，商品价格前景极度乐观，再次重申商品市场依然处于超级上升周期，故此环球通胀没有降温余地，反而很大机会继续恶化。估计会有更多资金流入金市抗通胀。

另一方面，俄罗斯因乌克兰和西方关系持续紧张。根据媒体报道，俄罗斯军方已屯了合共十七万重兵驻扎在乌克兰边境。而哈萨克斯坦局势亦全面恶化，俄罗斯军队亦应哈萨克斯坦政府要求入境以协助平乱。中东局势方面，伊朗和美国、以色列及沙特阿拉伯之间的关系没有缓和迹象。所以在2022年地缘政治日趋紧张之下，金价亦有所承托。

去年除了美元强势打压黄金之外，根据世界黄金协会另一份报告显示，全球黄金ETF的持仓量合共减少了6.4公吨，当中北美市场的黄金ETF持仓量减少21.6公吨，欧亚市场分别增加了8.3公吨和8.1公吨。北美市场减少的原因相信是联储局即将加息，及美元强势所引致。但随着相关消息已被金融市场消化，估计黄金ETF在2022年会重新增持黄金数量。总的来说，在2022年金市在好淡消息争持底下，估计金价仍然可以反复向上，但可以再创新高实属言之尚早。