地缘风险再度发酵，油价本周涨超3%，还能冲多高？

周四（11月21日），国际油价持续攀升，布伦特原油期货交投于73.55美元/桶，日内上涨0.70%，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货则报69.50美元/桶，涨幅1.09%。当前油价受到多方因素的影响，尤其是地缘政治紧张局势的升温，同时美国原油库存大增对市场情绪构成一定压制。



市场背景与行情综述
近期，俄乌局势再度升级，引发市场对冲突扩大的担忧。与此同时，美国和印度的石油消费回升支撑了需求预期，进一步提振了油价。虽然美国能源信息署（EIA）最新数据显示原油库存和汽油库存均超出预期增幅，但整体市场情绪仍偏向多头，油价自本周初以来已录得逾3%的涨幅。

然而，分析师指出，当前的地缘政治因素和短期需求回升对油价的提振作用或有限，持续性尚存不确定性。此外，全球供应前景仍偏宽松，尤其是国际能源署（IEA）预测2025年石油供应可能超过需求，这令市场对中长期供需平衡产生疑虑。

基本面分析
地缘政治因素主导市场情绪

俄乌冲突的升级成为近期油价波动的重要驱动因素。乌克兰近日连续两次使用西方巡航导弹对俄罗斯目标发动攻击，俄罗斯对此表示，此类行为将构成冲突的重大升级。这种不确定性推高了市场对俄能源基础设施可能受袭的担忧，助推油价走高。然而，这类地缘风险对油价的影响通常偏短期，需持续关注局势的进一步发展。

需求回暖对市场的支撑

摩根大通分析师指出，美国和印度的石油消费显著回升。具体而言，11月1日至19日，全球石油需求预计达到1.036亿桶/日，同比增长170万桶/日。其中，美国的旅游需求复苏以及印度工业活动增加是主要推动力。这种需求侧的改善为短期油价提供了支撑。

供应端增幅限制涨势

供应方面，美国原油库存的意外大增对市场形成压力。EIA数据显示，截至11月15日的一周，美国原油库存增加54.5万桶，远高于市场预期的13.8万桶。同时，上周汽油库存增幅也超预期，而馏分油库存降幅大于预期。这一供需动态显示，美国的供应增长依然稳健。

此外，挪威Equinor公司宣布，其北海Johan Sverdrup油田恢复了全部产能，这进一步增加了市场供应压力。OPEC+方面，消息人士透露，由于需求疲软，OPEC+可能推迟此前计划的小幅增产，这或将在一定程度上缓解供应过剩的担忧，但整体市场对中长期供应充足的预期仍占主导。

技术面与未来展望
技术面显示，当前布伦特原油的上行阻力位于74美元附近，而下方支撑位于72美元。若市场情绪继续受到地缘因素主导，油价可能进一步上探，但全球需求疲软的预期可能限制油价的涨幅空间。



中期来看，全球石油市场的供需平衡仍存在较大不确定性。尽管短期内需求回暖和地缘政治风险支撑了油价，但供给端的稳定增长可能在未来限制油价的进一步走高。此外，OPEC+和非OPEC产油国的增产计划以及全球经济放缓对需求的影响也需密切关注。

整体而言，短期油价波动或更多受地缘政治和季节性需求变化的推动，但市场对长期供应宽松的预期将成为主要掣肘力量，未来走势料将围绕短期事件风险与中期供需平衡展开博弈。