【黄金专题】2025分水岭 金价不言顶

2024年，黄金成为表现极为亮眼的资产之一，全年最大涨幅超过40%。从整体来看，黄金的基本面依然为支撑金价百尺竿头更进一步。在全球不确定性加剧以及各国央行加大黄金购买力度的背景下，百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，2025年黄金可有望继续成为投资市场的明星，3000美元/盎司不是天方夜谭。

全球进入新挑战时代

尽管距离特朗普上任尚有时日，但其言论已经搅动世界。特朗普表示，不排除使用军事力量夺取巴拿马运河和格陵兰岛控制权的可能性，理由是这两个地区对美国国家安全至关重要。若美国迈出此步，北约内部可能出现动荡，欧洲和美国可能会步入对立时代。特朗普在上一个任期内未发动战争，在历任美国总统中略显格格不入，而此番表态预示着新任期内存在发动战争的可能性。在俄乌冲突问题上，特朗普也一改此前的承诺，从宣称一天内解决冲突转变为希望半年内解决，这使得地缘政治风险有进一步升级的趋势。

此外，特朗普上任后，全球可能迎来新的关税大战，这将对全球贸易格局产生重大影响。在竞选期间，特朗普呼吁对所有进口商品普遍征收10%至20%的关税。相关调查显示，48%的受访者将关税和贸易壁垒上升列为最担忧的问题。有分析指出，此举可能导致美国GDP增速放缓5.5%，总出口和总进口分别下滑3.6%和23.4%，贸易差额增加492.6亿美元。经济学家和分析师认为，特朗普提出的政策议程将推高通胀膨胀，使美联储今年的降息道路变得更加复杂。受避险情绪影响，资金将持续流入黄金市场。

黄金前景向好

华尔街大部分投行依旧看涨黄金。美国银行和摩根大通预测，到2025年年底，金价将涨至3000美元/盎司；瑞银集团预计金价将达到2900美元/盎司；高盛集团虽小幅下调了乐观预期，但仍预计金价到2026年年中之前达到3000美元/盎司。部分基金也加大了对黄金的配置，例如美国对冲基金Quantix Commodities将30%的资产配置于黄金，几乎达到彭博大宗商品指数中黄金所占权重的两倍。

世界黄金协会最新数据显示，2024年11月，全球央行继续推动黄金需求增长，新兴市场再次占据了黄金购买量的最大份额。各国央行总计净增持了53吨黄金，延续了2024年以来的增持势头。世界黄金协会的调查显示，全球央行对黄金储备的未来前景持乐观态度，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，这一比例创下2018年启动本项调查以来的最高水平。

技术面上，黄金日线周期价格低点上移，价格站上长期均线，整体上升结构扩大，形成新的上攻形态，中线有望冲击2724美元一线。

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