商品大跌 影响深远

在全球经济衰退的阴影拖累下，工业用的商品期货价格显著大幅回落。亦因此，估计环球通胀亦开始见顶回落。通胀回落，很大机会影响金价亦持续向下，再加上美元强势，相信今年内金价和银价以至一众基本金属，进一步下跌的机会相当大。

在上半年，金融市场仍然在讨论，包括美国在内的主要工业国经济体，是否可以避开经济衰退而软着陆。但随着联储局在6月中突然大幅加息0.75%之后，再加上各国经济数据进一步转差，金融市场已经认定未来经济衰退很快会出现。在这种困扰下，商品交易员纷纷把手头上的商品期货持仓进行洗仓，导致包括能源、贵金属、基本金属及农产品期货纷纷出现大跌。

商品期货大跌，绝对可以有助通胀降温，而黄金是主要抗通胀的投资工具，若失去抗通胀的支撑，金价自然亦很大机会被洗仓。另一个不利金价的基本因素，就是美元继续维持强势。虽然很多分析认为，美国经济出现衰退，联储局未必会再大幅加息，加息步伐和力度会减弱。但事实上这样正刚好相反，因为联储局为了打击通胀，并且下定决心把通胀压至2%，故此在经济衰退下，联储局都不会改变其超鹰派的货币政策。

而且联储局主席鲍威尔以及一众联储局官员都向传媒表示，未来继续会大幅加息来对抗通胀。故此，美元在美国经济衰退下，未来很大机会可以维持强势，表现继续一枝独秀。以目前联储局的加息进程推算，美国联邦基金利率在年底很大机会升至4%，所以美国10年期债息也会同步跟上美国的官方利率。故此，美国10年期债息进一步抽升，亦都会对金价带来极负面影响。

在强势美元以及高息打压之下，金价自然继续挨打而向下。笔者更加认为未来俄罗斯和乌克兰的战争会进一步放缓甚至结束。这样的话，黄金再失去避险概念的支撑，我认为金价甚至银价年内形势甚为悲观。在执笔时，世界黄金协会公布6月全球黄金ETF(交易所买卖基金)继续录得净流出28吨，约17亿美元。这也反映了ETF大户也对金市后市失去信心，而持续减少持仓。

环球经济衰退以及商品价格大跌，除了拖累相关资源类股份大跌外。在美元强势下，商品货币亦成为跌市当中的重灾区。当中澳纽元跌势最为显著，比起弱势的日圆和英镑有过之而无不及。今次商品价格大跌当中，基本金属的期铜、期铝及铁矿石均被恐慌性抛售，导致澳元亦因此全面受压。农产品价格大跌，则拖累纽元受压。

要知道的是，澳纽元对于环球经济相当敏感，主要是澳洲和纽西兰皆依赖出口商品到世界各地的工业国，故此在经济衰退下，相信这些工业国会减少进口相关商品快，令澳纽两国经济受到拖累，从而拖累澳纽两国货币下跌。

另一方面，英国持续面对政经不利的因素夹击，例如苏格兰和北爱尔兰都有意举办脱英公投。欧盟亦准备会就英国单方面违反北爱尔兰的贸易协议而告上法庭。况且英国经济是主要工业国当中最差但通胀最高，所以通货滞胀情况最为严重。故此深信英镑未来贬值压力只会有增无减，再加上英国首相约翰逊下台，在政局不明朗下，势进一步加深英镑的贬值压力。故此，笔者估计英镑这一波贬值，有机会向下迈进历史低位1.0500，甚至再创历史新低。