【原油专题】懂王放松监管 油价提心吊胆

1月26日，国际油价一度上破80美元/桶的重要关口，但随后一路下滑，尤其是随着特朗普的回归，油价下滑的迹象更为明显，整体最大跌幅已超7%。特朗普回归后，宣布美国退出《巴黎气候协定》，并签署关于能源紧急状态声明的行政命令，推出一项旨在提高美国石油和天然气产量的计划，还承诺补充战略储备。这一系列举措可能会不断补充美国低位的战略储备库存，从供应端来看，会对原油供给，尤其是美国原油的供应，产生较大的增长预期，对油价有利空影响。

特朗普是油价最大利空因素

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，从历史经验来看，美国治理通胀通常采取双管齐下的方式，即通过加息回收流动性以及降低能源价格。此前，特朗普曾解释其宣布国家能源紧急状态的原因，他指出通胀危机是由大规模过度支出以及不断攀升的能源价格所致，并承诺在执政的第一年内将能源成本降低一半。美国凭借强大的期货市场与美元的计价货币地位，具备了在全球范围内掌控原油资源流动的能力，在未来一段时间内，美国很可能会对油价进行打压。

目前，特朗普对油价施压的途径有两条：

第一，结束拜登的“绿色新政”以及撤销电动汽车强制令，还计划将原用于充电桩建设和电动汽车补贴的联邦资金，转向国防供应链和传统基建领域，通过宣布“国家能源紧急状态”以扩大化石能源开采。

第二，特朗普主张放松对美国石油、天然气和煤炭行业的监管，使生产商更愿意增加钻探和生产活动，从而提高国内原油产量。2024年，美国原油产量创下历史新高。根据美国能源信息署的数据，2024年10月美国原油日产量超过1340万桶，比特朗普2021年1月结束第一任期时高出约17%，这也是自 1920年以来美国最高的月度国内原油产量，未来美国原油产量还会进一步上升。

供应或已经过剩

尽管欧佩克一次次的延长减产，但油价从2023年9月的95美元/桶高点一路下滑，最大跌幅超过30%，只有一种解释，就是国际原油供应过剩，减产并未改变供过于求的现状。沙特智库KAPSARC发布的季度市场展望报告对全球油市的未来趋势发出了警示。报告指出，如果“欧佩克+”联盟放松现有的减产政策，预计到2026年，全球油市将遭遇严重的供应过剩。预计2025年全球油市将出现26万桶/日的供应过剩，而到2026年，这一过剩量将急剧增长至101万桶/日，并提到导致这一结果的原因就是美国的增产，使得欧佩克+的减产功亏一篑。

预计2025年，美国原油增幅可能达到70万桶/日左右。特朗普政府强调增加原油和液化天然气出口，计划为美国经济带来1.3万亿美元的提振，因此美国可能会加大抢夺国际原油市场的努力，不排除为维护市场份额，欧佩克+成员国也选择降价的可能，全球原油供应格局大概率会发生改变。

技术面上，原油周线高点下移，低点保持水平，形成下降三角形，是长期看跌形态。日线价格跌破前期高点，形成价格向上的虚破，中线可能会回落至71.5美元一线。

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